超硬材料：全产业链出现机会 恰似当年钕铁硼

　　超硬新材料产业链孕育投资机会。

钕铁硼产业链是2009~2010年一个成功的投资案例。上游提价，中游全球的产能向中国转 移，下游需求爆发性增长，使得整个产业链都出现了投资机会。我们认为，不同新材料子行业的发展具有共性特征。目前超硬材料产业链的发展已经接近了此前钕铁 硼爆发前的状态，其中孕育投资机会。

上游走向寡头垄断，看“提价”。

超硬材料的上游是金刚石；钕铁硼的上游是稀土。两者在供给上都逐渐走向寡头垄断，在需求上都有稳定的高速增长。金刚石价格虽然不会出现类似稀土的剧烈涨幅，但未来趋势继续“看涨”，利好具有金刚石业务的企业。

中游做出中国品质，看“海外市场拓展”。

超硬材料的中游是复合片，我们认为其发展程度类似2003年前后的钕铁硼。

当时国内产品性能突破了360kJ/m3，从而打入了国际主流市场，促使全球产能逐渐向中国转移。当前国内领先的超硬材料企业，正力争在刀片和石油片上打入国际主流市场。如果成功，同样会促进复合片的生产向中国转移。

下游需求增长，看“高端产品开发”。

钕铁硼的崛起与近两年新能源汽车、风电设备和节能电机等应用的发展密切相关。超硬材料的下游同样在快速增长。在需求的量上，以对传统磨料和刀具、钻头、 锯片等工具的替代为主，预计复合增速25%。在经济效益上，中国的金刚石线锯、高精高速砂轮、高档专业锯片、单晶型拉丝模、单晶型车刀等新型超硬工具距国 外的发展水平差距较大，投资机会更加明显。